锡业股份股吧 重大资产重组，随时停牌-- 锡铟双王

大盘大震荡，可能进入调整期，板块个股进入大分化阶段。本帖作为锡业股份的跟踪帖，仅供参考，锡业股份存在重大资产重组上会被否风险，请关注锡业股份的朋友独立判断，充分评估风险，据此入市，收益自享，风险自担！·

锡业股份定向增发换股购并华联锌铟75.74%股权（云锡控股42%、云锡集团20%、博信天津13.74%）重大资产重组进入冲刺阶段，近期随时可能准备安排上会而停牌。

华联锌铟现有4个采矿权和4个探矿权，拥有丰富的铟矿、锡矿、锌矿储备，根据国土资源部于2014年9月22日出具的《关于<云南省马关县都龙矿区铜街、曼家寨矿段锌锡矿资源储量核实报告>矿产资源储量评审备案证明》，仅在铜曼矿段保有资源储量情况为：铟金属储量为5692吨（全球第1，占全球铟储量近50%），锡金属储量为27万吨（全国第3，仅排在锡业股份、广西华锡之后），锌金属的储量为315万吨（云南省第3）。

云锡控股承诺华联锌铟2015年度、2016年度、2017年度预测净利润分别不低于4.9,亿元、5.9亿元、6.8亿元。

公司在2015年6月4日机构投资者电话会议上表示，“公司将花3~5年的实践将华联锌铟打造成年净利润不低于10亿元的企业。华联锌铟盈利2015预计不低于5亿元，2016年6亿元，2017年7亿元，2018、2019年到10亿元净利润。未来锡业股份也将借助资本市场的平台来助推华联锌铟的健康、快速发展。如锌、铟冶炼项目的建成（自给率100%），采选规模进一步提升，周边资源整合，良好的找矿前景，华联锌铟未来盈利能力将会不断增强，所以华联锌铟是公司未来发展和支持的重点，也是锡业股份资本开支方面的重点。对于锡业股份自身资本开支方面下一步重点是矿山、采选能力建设，同时，在提升资源控制力和锡、铟等深加工领域的并购支出”。

华联锌铟拥有丰富的锌铟锡富矿，未来二三年还是卖锌铟锡精矿（锡精矿卖给锡业股份），正在上马锌铟冶炼项目（资源自给率100%），公司预计华联锌铟2018年净利润可超过10亿元较为保守，未来锡锌铟进入行业景气周期，华联锌铟具备年贡献20亿元以上净利润的潜力。

公司计划“锡加工领域将发展高端产品，未来开展研发或并购，涉足锡材以及其他的新的应用领域。在铟的深加工领域方面，公司在未来如何利用好铟资源做了前瞻性研究，待在后期华联锌铟正式进入上市公司后就铟深加工进行深入规划。”

锡、铟都是环保金属，全球的稀缺战略资源，中国优势战略资源，可开采供给年限均在20年以下，应用领域与消费电子息息相关。

·锡金属资源储量及价格·

根据美国地质调查局2014年发布的数据，全球锡储量共约为470万吨，包括中国150万吨（占全球32%），印尼80万吨，秘鲁9.1万吨，俄罗斯35万吨，巴西70万吨，玻利维亚40万吨，马来西亚25万吨，泰国17万吨，澳大利亚24万吨，其他国家18万吨。

锡属于不可回收资源，按2012年全球精锡消费量34万吨的静态年消费量推算，全球锡矿只能再开采供给14年，属于非常稀缺矿种。

锡主要应用于电子焊料、食品包装用马口铁、锡化工等，与消费电子息息相关。

锡业股份的锡金属资源储量全球第一（约占全球的24%）、年产量约7万吨左右（约占全球的20%）。

·铟金属资源储量及价格·

按2011年数据，全球铟探明储量为11,000吨（中国占72.7%），储量基础为16,000吨（中国占62.5%，华联锌铟占43%）。铟资源比较丰富的国家为中国、秘鲁、美国、加拿大和俄罗斯等，上述国家铟储量占全球铟储量的80.6%。全球铟储量是黄金储量的1/8，价格约为黄金的1/50。

按2013年全球铟消费量为1700多吨（原生铟和再生铟大约各半）静态年消费量推算，原生铟也仅能再开采供给19年，非常稀缺。

铟锭因其光渗透性和导电性强，主要用于生产ITO靶材（用于生产液晶显示器、触摸屏），目前占全球铟消费量的70%左右，所以铟与智能手机、可穿戴设备、液晶电视、平板电脑、台式电脑等消费电子行业景气高度相关。

铟的其他消费领域分别是LED、太阳能电池、焊料和合金领域、高温超导材料、集成电路的特殊焊料、高性能合金以及高科技武器等国防、医药、高纯试剂等众多高科技领域。

比如：高纯铟制成的锑化铟、砷化铟、磷化铟等是良好的半导体材料。锑化铟可用作红外线检波器的材料。磷化铟可制作微波振荡器。飞机和汽车发动机高级轴承镀铟能提高耐磨性和耐蚀性，大大延长使用寿命。舰船用探照灯反光镜镀一层铟，不怕海水腐蚀，也不变暗。铟镉铋合金在原子能工业中用途吸收中子材料；铟箔可用来测量中子流及其能量。铟锡合金，可用作真空密封，能使玻璃与玻璃或玻璃与金属相粘接。铟同金、钯、银、铜的合金常用来制作假牙和装饰品。铟也是电光源的材料。铟还是易熔合金及特殊焊料的组元等,在液晶显示器和高等级玻璃的制作中，通过添加金属铟可以使产品具有导电性，同时减少显示器的辐射和提高玻璃的韧性。

LED、CIGS(铜铟镓硒)薄膜太阳能电池两大产业大规模产业化，是铟最大规模的新兴需求。据有关研究资料，当CIGS薄膜太阳能电池规模达到10GW时，对铟的需求将达到216吨。目前，仅中国汉能的CIGS计划新增产能已达到5.25GW，铟需求100多吨。有专家说，CIGS薄膜太阳能电池“目前这一技术唯一的问题就是铟，因为它是一种稀有金属”，CIGS薄膜太阳能电池大规模产业化将大幅增加铟需求，造成铟供给严重紧缺。

据媒体报道，由刘静研究员带领的中国科学院理化技术研究所、清华大学医学院联合研究小组，使用镓和铟合金，研制出能改变形状且能自我修复的液态金属，造出了世界首台液态金属机器人，《终结者》T-1000类型的机器人或许指日可待。若此类机器人技术成熟并将来量产，对铟的需求将会非常大，铟资源的战略价值巨大。

·资产注入前后的资源量储量·

000960拥有锡、铟、锌、铜、铅、钨等金属矿，华联锌铟75.74%股权注入后，新增了巨量的铟、锌、锡资源储量，相当于再造一个锡业股份。目前华联锌铟的开采方式主要是露天开采，使用国际先进的采掘设备，与000960现有矿产的坑采方式相比，成本要低得多，盈利能力也就更强。

也就是说以前的“锡业股份”，现在应该是“铟锡股份”了，随着未来几年华联锌铟的全球铟产品基地建成后，铟产品独立计价（目前是锌精矿含铟计价），铟盈利贡献也将大增。

投资者关系活动类别：分析师电话会议

投资者关系活动主要内容介绍

云南锡业股份有限公司(以下称“公司”)受兴业证券邀请，由董事会秘书潘文皓先生参加本次电话会议，向各机构投资者介绍公司基本情况并就本次重大资产重组 相关事项进行说明，并解答投资者提问。

问题一：请潘文皓董秘简单介绍一下公司情况和本次重大资产重组及华联锌铟的情况。

答：1、公司情况：(1)从公司的业绩方面看。2011年以来公司业绩波动性较大，2011年净利润7亿元，当时金属锡的价格处于历史最高位，最高达到22万/吨;2012年整个有色金属 价格开始下行，尤其是锡，2012年公司只有3000多万元净利润;2013年公司净利润亏损13.4亿元;2014年通过多方努力，成功扭亏 为盈实现净利润3000多万元;2015年以来公司一季报披露亏损3亿元左右，因此总体上看来公司盈利波动性较大，其主要因素是锡价不稳定，锡价从2011年22万元/吨持续下跌到今年锡价不到11万元/吨。其次2011年以后实行有色金属多元化，特别是铜、铅冶炼两个重点项目的上马投产，对锡业股份造成了很大亏损的影响。公司在2010年财务费用3亿元左右，2013年，2014年财务费用达8亿元，这两个项目是最重要的因素，除了50多亿元的固定资产投资，配套流动资金30多亿元，总共到80多亿元，财务费用到4.8亿元左右。这两个项目投产以后并没有达到预期盈利目标，特别是铅项目2013年给公司贡献了存货跌价和正常亏损到6亿元，当年13多亿元亏损中铅冶炼占6个多亿元。因此以上两大因素造成近年来公司业绩不理想。(2)从行业方面看。到目前为止锡价还是一个下跌的状态，已经连续下跌了38个月，这在历史上比较少见，造成公司现在经营比较困难，尤其是现在锡价跌至11万元/吨。公司对整个行业判断是无论从供给端还是需求端看，行业现在处于历史较低位。需求端，公司通过调研下游消费 企业，多数已经在陆续开工，整个需求处于缓慢回升的状态;供给端方面，国内近两年主要受缅甸矿的供应大幅增加影响，由2012年以前的供不应求转变为供大于求，而且幅度较大。公司认为目前锡价处于是阶段性拐点，缅甸矿的高峰期已经过去，经过公司在缅甸的实地调研，从今年开始，缅甸矿的产量同比在下降，产量将低于去年，我们判断缅甸矿供应是一个趋势性的转变，可能会逐渐的下降，这个对供给端是相对利好的。而另一个是印尼，印尼锡供应量占全球贸易的50%，印尼政府从2014年下半年以来对锡出口的管制以及国内对锡私挖乱采、无证经营、走私等非法经营的打击力度在加大，使得印尼整个矿业秩序在好转，而且印尼政府也想通过锡金属矿的出口控制来提高锡价，印尼政府也有这方面的需求。所以我们判断印尼政府前段时间的一些新政，包括ICDX的推出以及出口配额下降30%等，这些政策在未来日子里对抑制锡价的下跌将发挥重要作用，我们预计今年印尼锡的供应量要同比下滑，但能否达到30%尚不确定，还得看印尼政府的执行力度。去年印尼供应量达7.8万吨，我们预计今年锡矿供应量肯定小于7.8万吨。所以供给端的两个因素在提升全球锡价会起到积极的作用，由于锡的稀缺性以及逐年开采、没有大型锡矿山发现等因素，应该说锡行业未来是长期看好。

2、本次重大资产重组及华联锌铟情况。锡业股份从去年5月份启动重组以来已有一年时间，到目前为止进展顺利，6月2日晚公司发了评估报告，评估报告已报送证监会走正常流程，后面将是比较快的事情。华联锌铟这个标的盈利能力和资源的丰富程度有目共睹，这种盈利能力在国内矿业领域是少有的，市场对华联锌铟的关注度也非常的高，资源储量丰富，品位较高，开采成本较低，未来找矿潜力巨大，这也决定了华联锌铟是未来5年乃至10年将成为锡业股份的重要利润增长点。公司有信心未来用3~5年将华联锌铟打造成年净利润不低于10亿的企业，目前重组进展顺利。

3、向与会投资者介绍公司未来发展战略。(1)宏观方面：公司战略以锡为主，铜冶炼 暂时亏损但是有信心将其做成盈利公司盈利点，华联锌铟是铟和锌，其铟储量占全球三分之一。所以锡业股份未来战略将围绕这4种金属进行前方资源扩张，内部找矿，以及外部的并购。公司在锡的深加工领域经营了十几年，是世界最大的锡化工 、锡产品中心，但目前高端产品较少，因此公司在锡加工领域将发展高端产品，未来开展研发或并购，涉足锡材以及其他的新的应用领域。另外在铟的深加工领域方面，由于华联锌铟进入上市公司，公司在未来如何利用好铟资源做了前瞻性研究，待在后期华联锌铟正式进入上市公司后就铟深加工进行深入规划。(2)微观方面：锡业股份所属的云锡控股国杀是云南省的首批三家国企改革 试点单位，公司下一步将借助国企改革来提升公司运营效率和未来可持续发展能力，这也是公司从去年开始一直在实实在在做的，而且到目前为止已经见到成效，这也是去年在锡价格下跌情况下公司业绩依然盈利的主要原因，与公司内部深化改革密切相关。2013年通过减少从业人员等来提高劳动生产率，减少从业人员近2000人。另一方面公司加大成本控制力度，制定低成本战略，通过提升出矿品位，提升采选指标，冶炼环节通过降低加工费用，特别是铜的加工费用降幅明显，使得在当前产品市场价格不景气情况下成本得到有效控制，成本管控将是未来一项长期战略。

问题二：公司在上海自贸区成立的两家公司都是较大的注册资本(10亿)，这两家公司和上市公司后续转型有什么关系?

答：这两个自贸区公司注册资本金非常大，这与未来公司改革和利用好上海自贸区政策息息相关的。首先，上海自贸区是国内改革最前沿最新的试验田，有很多优惠政策，公司经过深入研究后决定在上海自贸区成立这两家公司。第二是公司目前内销和外销的销售体系，已经不适用公司发展的营销架构，因此在上海自贸区的这两个公司未来将承担公司营销体系改革的重任。其中，自贸区内的云锡(上海)投资发展有限公司，注册资本金10亿元，下一步将统领公司整体海外贸易，甚至海外的投资并购，这个团队是市场化运作，包括市场化招聘管理团队;云锡贸易(上海)有限公司，后续将统领整个国内贸易，特别是其在锡期货 上市以后公司锡锭的营销模式发生了巨大变化。还有一个最主要方向是在自贸区内融资成本低而且非常便捷，还可以进行境外融资，尽可能降低公司财务费用。未来这个公司承担锡业股份国际化的重任，包括国外的并购和投资行为等。基于公司对这两家子公司的考虑，如果注册资本偏小，对这两家子公司的业务支撑能力不足，会影响自贸区内所享受的政策和境外融资，况且注册资本金不是一次到位，公司在后期逐渐完成注资。

问题三、本次大股东及其一致行动人将华联锌铟优质资产以不到10倍PE注入上市公司，从国资管理角度为什么会以这么低的价格注入上市平台，除了对上市平台的考虑还有其他什么考虑?

答：1、2007年以来华联锌铟一直在做独立上市的工作，后来终止了。一方面原因是独立上市行不通，华联锌铟和锡业股份从经营业务上相似度很高，而且华联锌铟未来准备做冶炼，两者有同业竞争的关系，;另一方便华联锌铟的铜矿 、锡矿是作为公司冶炼厂的原料，和公司存在大量关联交易。在同一控制下的两个上市公司存在大量关联交易和同业竞争情况下，证监会的获批可能性是极小，因此华联锌铟终止了独立上市工作。

2、大股东及其一致行动人跟以不到10倍PE将华联锌铟注入上市公司，充分体现了云锡控股公司和云南省国资委 对锡业股份的支持，也有信心将锡业股份打造成旗下最有竞争力的上市公司。其注入华联锌铟的中心思想是注入要充分有利于上市公司长远健康发展，有利于提升上市公司估值。同时公司2013年业绩巨亏，董事长违法违纪，在这种情况下锡业股份市场地位和形象极大受损，云锡控股公司也想借本次重组提升公司的市场形象和综合实力。

问题四：在资产注入 完成以后考虑现在锡业股份以及注入的华联锌铟明后年有什么资本开支规划，资本开支会达到什么样规模，从融资方面如何解决这些资本开支的要求?

答：公司后面融资需求尚不确定，从当前财务结构以及华联锌铟未来发展来看，公司将花3~5年的实践将华联锌铟打造成年净利润不低于10亿元的企业。华联锌铟盈利2015预计不低于5亿元，2016年6亿元，2017年7亿元，2018、2019年到10亿元净利润。未来锡业股份也将借助资本市场的平台来助推华联锌铟的健康、快速发展。如锌、铟冶炼项目的建成(自给率100%)，采选规模进一步提升，周边资源整合，良好的找矿前景，华联锌铟未来盈利能力将会不断增强，所以华联锌铟是公司未来发展和支持的重点，也是锡业股份资本开支方面的重点。]对于锡业股份自身资本开支方面下一步重点是矿山、采选能力建设，同时，在提升资源控制力和锡、铟等深加工领域的并购支出。

问题五、四月份看到一些对过去公司高级管理人员的负面报道，而且有一些是严重的事件，就目前管理层来说，目前调整是否已经到位?

公司新的管理团队在2013年底换届完成，管理团队偏重于生产经营，属于实干型管理层。董事长、总经理、常务副总以及另外几个副总都是生产经营出身，实战经验丰富，目前公司管理团队正在锐意进取，努力向着适合公司管控和投资者期望的方向发展。

问题六、今年前四个月关于缅甸锡矿砂和锡精矿出口量8.9万吨，同比增长80%多，请问今年缅甸矿出口趋势如何?

缅甸锡矿造成国内锡矿供过于求的主要原因，由于缅甸矿主要都供应到中国，而中国与境外由于关税造成了人为的分割，进口锡矿增加，国内精锡无法出口;与此同时，需求端虽略有增长，但是增速放缓，造成了锡价格持续走低。2014年缅甸矿进口海关数据是2.5万吨，加上部分非法进入国内市场的大约一共达3万吨左右。据公司到当地调研的情况，缅甸锡矿是原矿直接出口，但今年矿石 品位在明显下降，尽管出口实物矿石量增加，但金属量并没有很大的增幅。今年5月21日公司高文翔董事长在上海国际锡业论坛上也认为，缅甸锡供应是下降趋势，由于当地高品位锡矿开采过度，目前资源储量可能在20万吨左右。由于开采技术低下今年缅甸锡产量下降已是定局，但具体下降多少尚待年末统计。

日期 2015年6月5日

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