蓄电池行业【资本退出困难、行业头部集中化，动力电池赛道进入下半场？】

【大河财立方 记者 王磊彬】近日，江苏正力新能电池技术股份有限公司（以下简称正力新能）向港交所主板提交上市申请。2021—2023年，其营收三连增，净利润却三连亏。

据统计，2024年上半年，天齐锂业、赣锋锂业等多家动力电池相关企业净利润由盈转亏或业绩大幅下降。然而，素有“宁王”之称的宁德时代上半年净利润却同比增长10.37%。

业内专家在接受大河财立方记者采访时称，2023年以来，以锂电池为代表的动力电池行业进入调整期，行业加速分层，呈现头部集中化趋势，大批技术水平差、品牌影响力弱的企业或将被市场淘汰。

动力电池企业热衷IPO

7月26日，根据港交所披露消息，正力新能向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、招银国际。

成立于2019年的正力新能，为动力及储能电池制造商，产品涵盖电芯、模组、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案。其主要客户有一汽红旗、广汽传祺、零跑汽车、上汽通用五菱、上汽通用等。

根据弗若斯特沙利文报告，在中国，2023年按动力电池装机量计，正力新能在动力电池市场排名第10名，在磷酸铁锂动力电池市场排名第7名，在三元动力电池市场排名第8名。

根据正力新能招股书，本次融资将主要用于产能扩张、研发及补充营运资金等用途。

大河财立方记者注意到，在正力新能赴港IPO之前，已有正海资本、诺延资本、五矿创投、中金资本、海松资本、建信（北京）投资等多家资本投资。

在向港交所递表之前的7月24日，新中源创投及若干投资者同意以人民币10亿元的总代价认购正力新能合共约1.31亿股股份（B轮投资）。

事实上，作为典型技术密集型和资本密集型行业，最近几年，动力电池行业通过私募股权融资、首次公开发行（IPO）融资的现象屡见不鲜。

成立于2018年的蜂巢能源，注册资本10亿元，其控股股东为长城汽车，可谓含着“金钥匙”诞生。

2022年11月，蜂巢能源科创板上市申请被正式受理，然而2023年12月份却撤回了上市申请。对此，蜂巢能源表示，公司综合考虑各种因素，以公司以及公司股东的最大利益为重，决定撤回A股申请，并考虑启动其他融资方案。

在蜂巢能源申请上市前，先进制造基金、京津冀基金、碧桂园创投、中银基金、讯奇科技、深创投基金分别持有其6.01%、4.81%、4.49%、2.6%、2.17%、2.15%的股份。

最近，网传欣旺达旗下子公司欣旺达动力科技股份有限公司（以下简称“欣旺达动力”）即将分拆赴港上市，不过该消息还没有更多官方的相关证实和公告信息。

此外，2022年10月，中创新航科技股份有限公司在港交所主板挂牌交易，成为第一家成功登陆港股的新能源电池龙头企业；2023年12月，瑞浦兰钧能源股份有限公司同样在港交所主板上市等。

对于动力电池企业热衷私募股权投资、IPO融资的现象，一名曾在河南电池研究院工作过的资深业内人士告诉记者，电池项目投资规模大，包含了设备等固定资产投资、研发资金、流动资金等，同等技术条件下，规模越大成本越低，这就需要大量的资本注入，才能支撑其发展。

上半年多家动力电池企业大幅亏损

未上市的动力电池企业在积极谋划上市，而已上市的企业经营情况怎样呢？

7月9日晚间，天齐锂业发布业绩预告，今年上半年同比转亏，预计亏损48.8亿元—55.3亿元，上年同期净利润为64.5亿元。

而在同一天，赣锋锂业也发布了业绩预告，其上半年预计亏损7.6亿—12.5亿元，该公司上年同期盈利58.5亿元。

两家锂电池头部企业，去年同期盈利还较为可观，为何今年上半年却急速下降？

天齐锂业表示，受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降。赣锋锂业则表示，受锂行业周期下行影响，上半年锂盐及锂电池产品价格持续下跌，导致虽然产品出货量同比增加，但公司经营业绩却同比大幅下降。

7月9日晚间，包括盐湖股份、融捷股份、中矿资源、雅化集团在内的多家锂企也发布了半年度业绩预告，净利润都出现了较大幅度的下滑。

对于业绩大幅下滑及巨额亏损，行业企业给出的原因大同小异：2024年上半年，受锂电新能源行业市场波动影响，产品的销售价格同比大幅下降，导致公司锂电新能源业务毛利率下滑。

那么，锂产品市场价格到底波动有多大呢？

据鑫椤资讯高级研究员张金惠介绍，高峰时期碳酸锂价格一度达到每吨60万美元，而现在跌至每吨约9万美元，累计跌幅达到85%。

伴随着行业风向的转变，资本也开始避险。

根据高工产研锂电研究院数据，2022—2023年，锂电池环节在锂电产业投融资占比通常在60%—70%。而在2024年开年，仅有为数不多的电池企业获得融资。

积极谋划上市的动力电池企业，除了实现产业扩张目的之外，另外一个原因就是通过上市，为资本退出找到通道，避免出现退出难的尴尬。

动力电池赛道进入下半场？

中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟表示，2024年新能源汽车行业的发展环境将进入“内卷2.0”模式，产业链层面，电池和芯片等领域进入调整期。

“资本的加持，在推动锂电池快速发展的同时，也因为此前的无序扩张，一定程度上造成了产能过剩，从而推动价格一降再降。”张金惠说。

尽管价格较之前大幅降低，但行业及专业机构坚定地看好锂电池的未来。

根据弗若斯特沙利文报告，近年来动力电池市场稳步增长，预计全球动力电池装机量将以37.5%的复合年增长率从2023年的716.0GWh增至2028年的3513.1GWh。预计中国动力电池装机量将以37.9%的复合年增长率从2023年的389.0GWh增至2028年的1943.3GWh。

张金惠也表示，动力电池产业链上下游涉及企业较多，包含上游原材料、中游为动力电池产品、下游为应用与后市场等企业。而亏损或业绩大幅下降多是经营碳酸锂、锂精矿、锂化合物等产品的相关企业，而从事商业应用端的企业则是盈利的，就比如宁德时代、比亚迪等企业。

7月26日，宁德时代发布2024年半年度报告。报告显示，今年上半年，宁德时代实现营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；归属于上市公司股东的净利润228.65亿元，同比增长10.37%；基本每股收益5.20元。

另外，从上半年国内动力电池企业装机规模来看，宁德时代、比亚迪两家企业的占比达到71.48%，呈现行业分层化、头部集中化态势。

上述动力电池资深业内人士告诉记者，从锂电行业发展趋势来看，动力电池市场将进入洗牌淘汰期，行业会越来越集中，与市场端的结合也会越来越紧密。储能市场还在高速发展，但在应用上还在不断延伸，目前尚没有规模化，后续与央企资源端合作（应用场景、风光储）应该有好的前景。

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