什么是绿鞋机制【「港股知识」#什么是绿鞋机制？是不是有绿鞋就不会破发？】

陈逸伦的解放西柳爽 - 2nd.星球

啥？绿鞋？

不是你们想的那样啊喂...

“绿鞋”其实是一种权利，叫做“超额配售选择权”！

当然，权利是有期限的

说白了，“绿鞋机制”也就是“护盘机制”，但有绿鞋就一定不会破发吗？

很多玩儿股票的人，都听说过“绿鞋”，但很少有人能够讲清楚“绿鞋机制”是什么？

今天爱姐就给大家揭开“绿鞋”真面目！

为啥这个权利叫绿鞋？

理由很简单，因为这一机制是由美国一家叫”Green Shoe“的造鞋公司在1963年IPO时率先使用而得名。至于这家公司，早已在历史的滚滚车轮中消失不再了。

爱姐只能说，幸好这家公司不是生产帽子的~

否则...

不过话说回来，“绿”这个颜色在中国真的不太受人待见，比如绿帽子，说明是出轨了；股票变绿，说明是亏钱了。

但是在西方，绿色象征着希望、生机、自然，而红色恰恰是不详。

“西方爱绿、东方爱红”最直接的证据就是钞票：绿油油的美钞，红彤彤的人民币

既然，绿鞋是美国发明的词，那，自然也是好事儿了！

何为“超额配售选择权”呢？

拟上市公司IPO时会有好几家保荐人，保荐人主要是做保荐工作和上市辅导工作，向证监会申报等；主承销商就是负责新股的发行和销售。

主承销商可以由保荐人担任，也可以是保荐人之外的证券公司来担任。

发行人会授予主承销商一项选择权，拥有这种权利的主承销商又被称为稳价人(我们后面统一用稳价人)，在股票上市之日起30天内，可以择机按同一发行价比预定规模多发至多15%的股份。

翻译一下就是：

发行人一开始要卖——10000张股票

但如果市场上供不应求，股票很快就卖完了

有绿鞋的公司就可以选择多卖15%——10000*（1+15%）=11500张

多卖掉15%的股份有两种操作方式：

1、有基石投资者：

发行新股的时候，发行100%的发行规模。发行人会与基石投资者签署“延迟结算协议”，也就是公司先拿基石投资者的钱，但是暂时先不给基石投资者股票。

2、没有基石投资者：

发行新股的时候，发行100%的发行规模，发行人向大股东额外借相当于发行规模15%的股票，通过稳价人一并将115%的股票配售给机构投资者。

等着新股第一天上市的时候，无外乎两种反应——上涨or下跌，而有“绿鞋”的上市公司可以选择是否继续行权。

1、新股上市后喋喋不休出现破发

若决定“护盘”，即不行使“超额配售权”（绿鞋）。

稳价人会到二级市场把超发的股票，以低于发行价的价格捞回来，然后按照发行价还给发行人，发行人按照“延迟结算协议”还给基石投资者股票或者还给大股东。

最终结果：大股东的股份一份不少，股价得到护盘，散户的利益得到保护，稳价人吃到差价，机构投资者得到超发的股份。

2、新股上市一路扶摇直上呢？

那就更简单了，稳价人无需买入股份进行护盘，超发的股票相当于增发，上市公司和大股东会很开心。而稳价人也很开心，因为增发股份意味着可以吃到更多佣金。

可见，“绿鞋机制”简直是一个天才的发明，各个玩家会产生一个共赢的局面。

1、对于稳价人来说

旱涝保收，下跌护盘时（不行权）可以赚差价进行套利；未“护盘”，触发“绿鞋机制”和“超额配售”，也可以赚取1.5%～3.5%的承销费用和1%的经纪费用。

2、对市场而言

绿鞋可调节融资规模，使供求平衡，维稳股价。

3、对散户而言

绿鞋会造成人为买盘，提振股价，起到护盘效果。

不过绿鞋机制得以行使有一个先决条件，那就是面向机构的国际配售要超额售出，也就是要出现供不应求的情况。如果没卖成功，那绿鞋就失效了。

如何判断一只新股有没有绿鞋？

一般当我们查看新股IPO基本信息时，如果有“另外15%超额配股权”这等字眼儿，就代表此股有绿鞋机制。

爱姐给总结一下：

“绿鞋机制”是IPO发行中的一种护盘方式，可以通过暂欠基石投资者股票和向大股东借股票的两种不同方式去操作，“绿鞋机制”会让IPO中的各个玩家共赢。有绿鞋也不一定护盘，护盘了也不一定第一天就见效。