CIPS系统概念股【跨境支付有望成下一个“风口” 概念股迎黄金发展期】

移动支付继续保持高速增长，根据易观发布的《中国第三方支付移动支付市场季度监测报告2017年第2季度》数据显示，当季，中国移动支付市场交易规模达约23万亿元，环比增长22.50%。

“双霸主”局面依然明显，支付宝和腾讯金融占据移动支付市场超过9成的份额，不过中小支付企业的市场份额也没有完全被挤压，有分析认为中小支付企业想要突围拓展与支付场景的应用密不可分，跨境支付或是下一个“风口”。

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紫光国芯:业绩符合预期 智能芯片业务增长较快

点评：业绩符合预期。17年上半年，公司实现营业利润1.39亿元，同比增长13.55%；实现净利润1.23亿元，同比减少17.86%，主要因16年同期集成电路业务将15年度多缴纳所得税冲减，因而所得税费用为负所致。17年上半年，公司基本每股收益0.20元。

收入增速加快，预计将保持较快增长。17年上半年，公司实现营业收入8.01亿元，同比增长24.01%。收入增长主要得益于公司积极开拓存储器芯片、智能芯片等集成电路产品相关应用市场。公司智能芯片业务营收占比42.36%，为公司第一大业务；该业务17年上半年营收3.39亿元，同比增长35.77%。公司二代身份证芯片保持稳定供货，城市通卡、公交卡和居住证等应用项目全面推广，所占市场份额逐步提高；交通部标准的交通卡市场份额持续扩大，正成为公司新的业务增长点；THD88芯片已经入围农行等国有银行，市场份额逐步提升。公司USB-Key主控芯片产品具有高性价比、高安全性的优势，已成为市场主流产品，随着公司针对蓝牙key市场定制的芯片的量产，未来市场份额将进一步提升。因此，预计公司17年下半年和18年营收仍将保持较快增长。

毛利率显着回落，预计将企稳回升。17年上半年，公司毛利率为32.83%，同比回落8.44个百分点，主要由于特种集成电路、存储器芯片业务毛利率大幅回落所致。分业务毛利率显示：智能芯片业务毛利率27.80%，同比提升3.35个百分点；特种集成电路业务毛利率60.85%，同比回落7.10个百分点；存储器芯片业务毛利率9.58%，同比回落19.88个百分点；晶体业务毛利率17.47%，同比提升7.08个百分点。分季度毛利率显示：公司17AQ1毛利率29.91%，同比回落17.93个百分点，环比回落2.26个百分点；17AQ2毛利率35.78，同比降幅缩窄到0.40个百分点，环比提升5.87个百分点。考虑到17AQ2毛利率已显着好转，预计公司17年下半年和18年毛利率将企稳回升。

终止筹划重大资产重组。公司于17年7月17日发布公告，终止对长江存储的收购。由于长江存储的存储器芯片工厂项目投资规模较大，目前尚处于建设初期，短期内无法产生销售收入，公司认为收购的条件尚不够成熟，同意终止本次股权收购。本次重组的终止，不会对公司现有生产经营活动和财务状况造成重大不利影响，也不会影响公司既定的战略规划。

盈利预测与投资建议：预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.62与0.76元，按9月13日29.16元收盘价计算，对应的PE分别为46.7倍与38.2倍。目前估值相对电子行业水平合理，首次给予“增持”的投资评级。

风险提示：存储器芯片业务毛利率进一步回落、系统性风险。（中原证券）

国民技术：业绩符合预期 战略转型布局加快

上半年业绩符合预期，外部环境持续改善，看好公司未来增长

1、公司在2017年半年度业绩预告中预计归母净利润为0.43亿元~0.46亿元，同比变化-5.43%~1.17%。实际业绩落入均值附近。

（1）上半年毛利率为29.40%，同比下降8.15个百分点；（2）两大主营业务板块：安全芯片类产品贸易营收同比分别增长15.82%280.02%，营收占比分别为79.10%18.36%，毛利率分别为33.61%4.60%，分别下降5.456.29个百分点，安全芯片类产品中，移动支付类产品营收347.17万元，同比下降31.17%，毛利率为64.22%，同比增长6.74个百分点；（3）金融终端安全芯片业务收入较上年同期增长17.19%，金融IC卡业务收入较上年同期增长524.22%，系统集成业务收入较上年同期增长132.31%；（4）期间费用率为25.44%，同比下降4.86个百分点，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为8.07%/18.48%/-1.11%，分别下降0.67个百分点，下降4.67个百分点，上升0.48个百分点。

2、公司二季度营收为16680.52万元，同比增长22.03%，归母净利润为2265.63万元，同比增长17.14%；综合毛利率为32.94%，同比下降5.46个百分点，期间费用率为27.89%，同比下降4.15个百分点，期中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.66%/19.48%/-1.25%，分别上升2.07个百分点，下降6.42个百分点，上升0.20个百分点。

3、公司业绩基本持平，主要因为现有USB KEY市场下滑，公司拓展金融终端安全芯片市场、国产金融IC卡替代业务，同时加强系统集成业务发展，实现销售收入同比增长。

4、我们认为，公司是国内信息安全芯片领先企业，相关领域技术储备丰富，营收规模持续扩大，当前外部环境正持续改善，未来公司业绩有望恢复增长。

安全芯片市场保持领先地位，优化产品结构，把握市场机会

1、报告期内，公司持续拓展金融IC卡市场，保持IC卡国产芯片市场占有率领先；优化USBKEY产品并提升产品竞争力，同时优化具备无线网络无线传输功能的USBKEY安全主控方案，相关产品方案已导入客户并进行市场推广；提高金融终端安全芯片、安全模块兼容性、应用安全等级；在可信计算芯片方面，加强与重点客户的开发合作，推动可信计算产品及解决方案在大数据、云计算、物联网等安全领域应用。

2、我们认为，公司是国内金融IC卡芯片、金融终端安全芯片厂商，下游市场需求存在波动，公司通过与客户深入合作、加强自身研发，主动适应市场变化，未来经营规模还将持续扩张。

研发实力强，技术储备丰富，自主创新RCC技术成为国家标准

1、报告期内，公司自主研发的基于2.45GHzRCC（限域通信）手机支付相关技术，正式成为手机支付国家标准，公司目前正结合自身创新优势，加强各方合作，推动RCC技术应用突破。

2、报告期内，公司申请国内外专利43项，获得国内外专利授权44项，截至2017年6月底，公司累计申请国内外专利1269项，获得国内外专利授权581项，其中移动支付技术累计获得国内外专利授权413项。同时，公司布局智慧城市建设、软件平台等系统集成与服务。此外，公司也增加了新品研发力度，包括蓝牙芯片、非接触式读写器芯片以及物联网相关低功耗MCU与无线通信芯片。

3、我们认为，借助国家标准确立，公司RCC技术将加快商业合作，将技术储备转化为经营业绩；公司研发能力强大，物联网的发展将为公司打开新增长点。

外延并购与对外合作拓展更大市场，整合优质项目，布局新增长点

1、报告期内，公司进行了一系列投资与合作：1）投资1380万元，占比46%，与福建省幸运大数据应用服务有限公司共同设立福建省星民易付多卡融合信息科技有限公司；2）与重庆西证渝富股权投资基金管理有限公司签订战略合作协议，拟共同发起总额为20亿的投资基金，为公司寻找合适投资标的；3）与陈亚平技术团队签订合作协议，拟出资5000万元，联合陈亚平等成立合资公司，致力于第二/三代集成电路外延片专有生产工艺技术产业化，填补国家相关领域空白；4）拟以自有资金300万美元投资美国超低功耗集成电路领导厂商Ambiq，约占Ambiq总股本的2.31%。

2、我们认为，从市场角度来看，以上合作将为公司扩展下游市场应用，增加公司经营规模，打造新增长点；从技术角度来看，以上合作将为公司提供化合物半导体制造技术支持，填补国内市场空白，为公司长期规模扩张打下基础。

盈利预测与投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为0.20、0.23和0.27元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年75~80倍PE，未来6个月合理估值15~16元，首次评级，给予公司"谨慎推荐"评级。

风险提示：

1、下游市场需求不及预期；2、市场需求变化；3、行业竞争加剧。（民生证券）

本文源自证券市场红周刊

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