000862股票 银星能源涨停暂歇 “靠风吃饭”十余年难超行业均值

2月21日之后，银星能源涨停趋势暂歇，但在2月22日及25日，银星能源因换手率超过20％再上龙虎榜，2月25日买入金额为10207.02万元，卖出净额为13528.51万元，净差达到-3321.49万元。

扭亏是唯一利好点？

银星能源开启大幅上涨的时间，也是发布2018年业绩预告的节点。在业绩预告中，银星能源2018年实现扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润预计在4500-6750万元之间，比上年同期增长123.86％ - 135.79％。

盈利是上市公司投资者的关注焦点，也是投资者认为企业应该给予的回报。银星能源的扭亏为盈给投资市场带来不小刺激，游资轮番买入，但就投资回报与前景而言，一时的盈利为何会给银星能源带来10个涨停板？

追溯到2006年，000862这支股票还叫作吴忠仪表，其原控股股东吴忠仪表集团有限公司将其持有的9144万股国家股股份转让给宁夏发电集团有限责任公司（现已更名为“中铝宁夏能源集团有限公司”）。2007年，吴忠仪表公司全称变更为“宁夏银星能源股份有限公司”，银星能源起始于此。

但在银星能源实现借壳上市后，其盈利状况并不显眼。作为中铝集团家族一员，银星能源在长达12年的时间里，其归母净利润没有一次越过行业均值的门槛，甚至在2013年亏损1.4亿元、2015年亏损1.17亿元、2017年亏损1.89亿元。

银星能源2012-2017年归母净利润与行业均值对比（图源/同花顺）

看过之前12年的盈利情况，再看2018年的业绩预告就会发现，银星能源这次已远不止扭亏为盈这么简单。这是13年来归母净利润首次超过4000万，对投资者来说，无外乎一剂强心针。

但在银星能源看来，无论是机构炒作亦或是中小投资者的青睐，其都无法对市场的热捧盖棺定论。对于是否存在未披露的重大情况，银星能源也表示，公告中均已体现出，公司目前没有未披露的重大事宜，也没有扩大产能的计划。股价的上涨与二级市场的资金量关联较大，而这是上市公司无法左右的。

“靠风吃饭”

但在此之前，银星能源为何频繁亏损？

银星能源证券事务代表杨建峰告诉《商业观察》记者，今年能盈利主要得益于公司所属新能源发电企业利用小时增加，除此之外没有其他因素的影响。

对于发电利用小时，杨建峰解释称，在我国，各地区的风力资源是不同的，如果风力不够，发电机的风机难以运转，也就无法保持持续发电。

据国家能源局1月28日发布的2018年风电并网运行情况显示，2018年风电发电量3660亿千瓦时，占全部发电量的5.2％，比2017年提高0.4％。2018年全国风电平均利用小时数2095小时，同比增加147小时；全年弃风电量277亿千瓦时，同比减少142亿千瓦时，平均弃风率7％，同比下降5％，弃风限电状况明显缓解。

2018年全年，全国风电平均利用小时数较高的地区是云南（2654小时）、福建（2587小时）、上海（2489小时）和四川（2333小时）。同时，弃风现象以西北地区较为严重。弃风率超过8％的地区是新疆（弃风率23％、弃风电量107亿千瓦时），甘肃（弃风率19％、弃风电量54亿千瓦时），内蒙古（弃风率10％、弃风电量72亿千瓦时）。三省（区）弃风电量合计233亿千瓦时，占全国弃风电量的84％。

（各省风力发电利用小时情况）

根据银星能源各年年报显示，其主营业务新能源发电占比始终保持在90％以上，以风力发电为主。2017年半年报、年报和2018年半年报中披露，新能源发电的毛利率分别为33.63％、34.93％和46.83％；利润占比分别为95.95％、100％、100.05％。

从业务分布来看，上述同时期，银星能源90％左右的业务都集中在西北地区，占比分别为96.07％、89.01％和92.21％，其次是华北地区，占比逐渐达到8％。

结合上述数据不难发现，银星能源的主要业务区域也是弃风问题最显著的地区。那前几年的亏损，是否也与弃风现象有关？

杨建锋表示，2015年、2016年和2017年的第二季度，银星能源受弃风问题的影响较大。

至于如何减小弃风现象对公司盈利的影响，杨建峰回应称：弃风问题其实也是政策导向的问题，可追溯到2006年国家出台的新能源相关法规意见，规定新能源发电必须全额上网，不允许限电。但火电、煤炭行业是人力资源紧缺行业，一些地方政府为了稳定就业，还是选择“保火电”的布局。尤其是在2015年下半年，我国经济形势下滑，造成用电大省的使用量随之减少，作为输出电力的省份则要适当进行限电。

又因为火电影响就业，限电份额自然落到新能源头上。这也正说明，要解决弃风现象，应从根本上先解决火电被限后所造成的就业问题。

不过，据杨建峰介绍，现在地方政府也在逐渐改变大规模限电的方式，目前比较推崇的是在固定的发电量基础上，取一部分到市场上去交易，而交易电量会进行适当让利。至于交易电的购买方，则是由电网公司来促成。

放弃制造转维护

虽然在银星能源的收入构成中，新能源发电已占据90％以上，但其设备制造的业务同样不容忽视。

在一定程度上，设备制造不仅没有为银星能源带来可观的盈利，反而拖了后腿。

根据同花顺显示的财报数据，2017年上半年，银星能源业务分为发电行业、设备制造行业、代建费三大块。设备制造行业占收入比例6.35％，但利润占比却只有0.5％，毛利率只有2.53％，其中，风机设备制造毛利率为-24.27％。

2017年下半年开始，检修业务成为银星能源业务板块一份子。年报中收入占比为0.55％。

2018年上半年，设备制造行业占收入比例7.32％，利润占比却为-0.07％，毛利率为-0.44％。而检修业务收入占比为0.26％，利润比例为0.02％，毛利率为4.13％。

虽从数据上来说，检修业务依然杯水车薪，但其已逐渐超过设备制造。在股吧中曾有投资者提到，银星能源曾在深交所的询问函回复中，表示一次性计提800余万风机专利费是基于不再继续生产制造的原因。但在这之后银星能源答投资者问题——“是否将亏损的制造业资产移出上市公司”时，却表示没有放弃制造的想法，正在积极获取订单。鉴于此，投资者质疑银星能源的说法前后矛盾。

对此，证代杨建峰解释称，风机制造其实包含两部分业务，一是风机组装，另一个是塔架的制造。计提的专利费来自于风机组装，而塔架的制造却依然在进行。此外，公司的确正在转型，向检修维护业务方向发展。

本文源自商业观察

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