日联科技值得申购吗【日联科技：工业X射线智能检测龙头，有望持续受益国产替代】

近日，无锡日联科技股份有限公司（以下简称“日联科技”，股票代码“688531”)已经完成新股发行申购，将于3月31日登陆上交所科创板上市。

日联科技是国内领先的工业X射线智能检测装备供应商，主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务。近年来，日联科技通过自主研发，成功完成微焦点X射线源的研发和量产，率先打破了国外技术和产品的垄断，是国内极少数能实现核心部件自主可控的X射线智能装备厂商。

核心部件打破国外垄断，全产业链技术自主可控

我国X射线智能检测主要应用于医疗健康领域和工业无损检测，其中工业无损检测领域主要应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等领域。据统计，2021年我国工业X射线检测设备的市场规模约为119亿元，受到下游集成电路及电子制造、新能源电池等行业需求的快速增长影响，工业X射线检测设备预计在未来五年将维持高速增长的趋势，预计到2026年，我国工业X射线检测设备的市场规模为241.4亿元，未来五年的复合增长率约为15.2％。

X射线检测是我国重点支持发展的领域，作为集成电路及电子制造、新能源电池制造等领域重要的检测手段，对下游产业的平稳发展扮演着重要角色。X射线源是X射线智能检测装备的核心消耗性部件，长期以来，微焦点X射线源技术和供应主要由国外厂商所垄断，关键核心部件供给不足的问题日益凸显，国内集成电路及电子制造、新能源汽车等产业的发展对这一核心部件的国产自主化提出了迫切的需求。

日联科技自设立以来始终专注于X射线全产业链技术研究，并在核心部件X射线源领域实现了重大突破，成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用，打破了国外厂商垄断，处于“国际先进、国内领先”水平。目前，日联科技已完成90kV、130kV封闭式热阴极微焦点射线源的量产，正在推进150kV闭管微焦点射线源、160kV开管微焦点射线源的研发，进一步缩小我国在该领域与国外的技术差距。2019年至2021年，公司产能得到迅速提升，公司自产X射线源产能由32套/年提升至434套/年。同时，公司在X射线全产业链技术领域已形成整机研发设计、核心部件、影像处理及缺陷识别算法三大核心技术领域布局，关键技术自主可控，竞争优势将得到进一步巩固。

产品覆盖面广，研发实力雄厚

日联科技产品类别丰富，目前产品应用已涵盖集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料、食品异物等检测领域，并开发了适用于各类检测的标准机台。与同行业可比公司相比，丰富的产品类别及较广的行业应用能够保证公司经营规模的稳定发展，有效地降低公司的经营风险。

在集成电路领域，公司所开发的2D、3D/CT离线型和在线型等高端检测装备打破了国外垄断，是国内极少数能参与和海外厂商竞争的企业，报告期内已成功向斯达半导、比亚迪半导体、通富微电等客户销售设备。在电子制造领域，公司是最早进入该领域的国内厂商之一，目前已积累了包括立讯精密、安费诺、歌尔股份在内的超过2000家客户，报告期内该领域交付装备超过800台。在新能源电池领域，公司业务规模国内领先，主要产品已覆盖宁德时代、比亚迪锂电池、欣旺达等知名客户。在目前各整车厂重点突破的一体化压铸车架检测领域，公司已成功研发并交付了国内首台一体化压铸成型车架X射线检测设备，并与新能源整车厂持续推进合作中。

日联科技拥有较强的研发实力，建立了自主研发科研平台以及基础研发和应用研发团队，参与了国家科技重大专项“02专项”和“863项目”等国家及地区研发项目，同时与院校开展产学研合作，并与宁德时代、中兴通讯等新一代X射线技术应用与成像技术的合作研发，也在积极推动多款新产品在头部客户的验证。当前公司已获得境内专利359项（包括发明专利40项）、境外专利7项、软件著作权53项，专利涵盖了微焦点阴极电子枪、阳极铸靶、运动机构、图像处理及缺陷识别算法、特殊检测方法等环节，并牵头或起草了X射线智能检测设备相关的多项国家标准和行业标准，未来将持续受益行业需求提升和国产替代加速。

聚焦主营业务，业绩高速增长

招股书显示，2019年至2021年，日联科技实现营业收入分别为1.49亿元、2亿元、3.46亿元，归母净利润831万元、2137万元，5081万元。2019~2021年公司营收、净利润复合增速分别为52.39%和147.16%，营收及盈利规模均呈现高速增长趋势。

审阅数据显示，2022年度，公司营业收入为4.85亿元，同比增长40.05%，净利润同比增长41.15%。主要系公司下游行业景气度较高，公司X射线检测设备具有较强的市场竞争力，以及下游应用领域中的在线型检测设备的渗透率的提高进一步带动了公司相关设备的收入增长。

2019年至2021年，日联科技综合毛利率分别为39.48%、40.54%、40.30%，整体较为稳定。主营产品集成电路及电子制造X射线智能检测装备毛利率分别为39.45%、42.32%、46.38%，毛利率整体呈现上升趋势，主要原因系日联科技该类装备核心部件微焦点X射线源自主生产占比逐年提高，显著降低了相关设备核心部件成本。待未来自产射线源进一步放量，有望推动公司收入持续增长，并带动毛利率提升。

本次IPO，日联科技计划募集资金用于提高生产能力、促进技术转化、产品升级迭代，并增强资金实力，募投项目内容包括X射线源产业化建设项目、重庆X射线检测装备生产基地建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

日联科技表示，公司未来将持续加强X射线检测装备在下游应用领域的研发，加强人工智能、大数据分析等信息化技术的应用，提升产品成像质量、检测速度、检测精度、可靠性等功能，进一步增强公司在X射线检测领域的技术储备，保持技术领先优势，巩固公司主营产品在市场的领先地位，并持续深耕核心部件X射线源系列化产品研发，彻底解决国内集成电路及电子制造、新能源电池等高端制造行业的产能桎梏，同时推动公司加速成为全球X射线检测领域的龙头企业。