暂停ipo【凡尔赛的王传福，暂停了第三单IPO】

作者｜周智宇

如果顺利的话，王传福本应在今年收获他的第三家上市公司——比亚迪半导体。然而就在比亚迪第300万辆新能源汽车下线的前夜，一纸公告终止了这一计划。

11月15日晚间，比亚迪公告称，终止分拆子公司比亚迪半导体在创业板上市。待后续完成相关投资扩产且条件成熟时，将择机再次启动分拆上市工作。

原本将半导体分拆上市，是希望其独立出去，借助资本市场进一步发展，向外拓展客户。但在比亚迪销量冲高、产能紧缺之下，比亚迪半导体无法大幅减少对比亚迪的依赖，其大额投资、业务、财务的独立性都是监管的问询点，影响到了IPO进度。

从招股书可以看到，2019年至2021年，比亚迪半导体源自比亚迪的营收逐年上升，从54.86%一路提升至63.37%。

在公告中，比亚迪解释称，由于新能源汽车行业增长太快，虽然比亚迪半导体新增了晶圆产能建设，但还是满足不了需求。比亚迪半导体接下来需要进行更大规模的产能投资，这也会让比亚迪半导体的资产结构和业务结构，随之发生变化。

比亚迪相关人士对华尔街见闻表示，主动撤回申请，是比亚迪基于市场情况的预判、项目建设的紧迫性等因素充分论证后，作出的审慎决策；是为了日后健康高速发展做铺垫，也是为了全体股东权益最大化做出的调整和努力。

熟悉比亚迪的人士指出，今年新能源汽车行业的发展之快，有些超出比亚迪内部的预料，之前的产能规划明显不够用了。

以晶圆产线为例，目前比亚迪半导体主要产线有三条，分别位于长沙、宁波和济南。三个工厂的总体晶圆规划产能大致在116万片/年，对应新能源汽车产量约为290万辆。

然而这只是规划产能，综合已披露的产能数据看，今年全年比亚迪的晶圆产能约在60万片左右，仅能满足150万辆左右新能源汽车的需求。接下来，比亚迪依旧要并购新的产线，进行大规模的投资。

相比上市融资26.86亿元，接下来比亚迪在半导体上的投资远高于这个数；两年前的上市规划，在如今看来已经过时了。

也有熟悉比亚迪的机构人士称，如果用两年前规划的300亿市值体量上市，眼下的市场环境也不利于估值释放。

整体来说挺凡尔赛的，比亚迪车卖得太好，半导体等零部件产能只供自己都不太够，关联交易比重太大，还得加大投资扩产能，不得已此时选择了终止分拆上市。

今年前10个月，比亚迪销量已经达到140.29万辆，预计全年会达到185万辆以上的水平，甚至要冲刺200万辆目标；明年更要实现400万辆，无论是半导体还是电池等产业链上的各个环节，都需要产能进一步发力。

就在11月16日，比亚迪董事长王传福还透露，明年比亚迪还会推出专业个性化全新品牌。届时包括王朝系列、海洋系列、腾势品牌、仰望品牌以及全新的品牌，将让比亚迪形成一个覆盖面更广的产品矩阵。

这让比亚迪在供应链上更有了紧迫感。尽管比亚迪自身的产能在提升，从年初月产能9万辆，提升至10月的21.98万辆，但仍远远不够。

狂奔的销量，与捉襟见肘的产能，已然成为比亚迪销量进一步冲高的绊脚石。对眼下的王传福而言，如何加大马力将在手的汽车订单生产出来、交付出去，才是最紧要的。

自今年年初起，比亚迪管理层在透露在手订单量的时候，数据只增未减，目前已来到了80万辆。宋Plus等车型的交付时间甚至已超过半年。

去年年底，就曾发生过因为比亚迪半导体产能不够，导致需要向外采购车规级IGBT的情况。 对其交付也造成了影响。

同样的事情不能再次上演。尤其是在眼下，随着特斯拉带头降价，包括华为问界、福特、奔驰等在内的品牌都已经直接或变相降价，以图在激烈的市场竞争当中吸引更多的消费者。

如果在交付上不能进一步提速，比亚迪在手订单也会流失。有消费者表示，原本有购置的计划，但由于提车时间太久，转而买了问界。

并且，随着上海等城市将在年底取消插混车型的绿牌指标，业内也担心，会有更多城市跟进。而目前比亚迪140万辆销量中，一半来自混动，届时比亚迪在混动上的优势也被削弱。明年销量想要冲高，还得看纯电车型，对芯片、电池的需求也会提升。

如果接下来比亚迪因为自身零部件供给短缺，造成销量冲高受阻，王传福引以为傲的产业链垂直整合能力也会受到影响，比亚迪好不容易实现的“增收又增利”的态势也会被打断。

在销量狂飙了两年之后，摆在王传福面前的是产能和交付问题。一如大洋彼岸的马斯克，刚刚也宣布交付提速，从此前至少4周，缩短至1周。

毕竟，在接下来两三年新能源汽车第二轮对决里，王传福和马斯克谁也不想触上产能的暗礁，谁也不想收到了订单却交不了车，而令自己跌落王座。

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