600747【一配股就暴跌？东方证券抛出百亿再融资计划后股价重挫8.38%，股质风险依旧高悬】

记者丨马晓甜

3月31日，东方证券低开低走，最终收报8.86元/股，跌8.38%，跌幅在当日券商股中居首位。而在前一日晚间，公司刚刚披露了2020年度业绩报告和配股预案。

报告期内，公司实现营业收入231.34亿元，同比增长21.42%；归属于上市公司股东的净利润27.23亿元，同比增长11.82%。同时，东方证券公告称，拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体A股和H股股东配售公司股份，本次配股募集资金总额预计不超过168亿元。

似曾相识的情景在不久前也上演过。

此前，中信证券发布配股预案，拟按照每10股配售不超过1.5股的比例向全体股东配售，配股募集资金总额不超过280亿元。预案发布次日，中信证券股价大跌5.98%。

为何选择配股

“资本实力对于一家券商的发展是至关重要的。目前东方证券的净资产在550亿左右，总资产2900亿，我们注意到行业内前5名的券商净资产都在1000亿以上，前10名的券商在净资产都在700亿以上。所以公司为了积极把握行业发展机遇，提升综合竞争力，需要扩大资本规模，增强公司的资本实力。”在31日下午举办的业绩说明会上，公司相关负责人表示。

该负责人称，公司比较了配股、定增、可转债等再融资方式，最终决定采取配股的方式进行融资，原因是相对于非公开增发，配股不会稀释原有股东的权益比例，有利于保护老股东的利益。

从具体的资金投向来看，投资银行业务拟投入不超过60亿元，财富管理与证券金融业务拟投入不超过60亿元，销售交易业务不超过38亿元，补充营运资金不超过10亿元。

“我们相信随着募集资金的投入，对于公司做大，业务规模提升，行业定位都将发挥很好的作用，也将进一步提升公司的业绩水平。”上述人士说道。

东方证券在年报中表示，本次配股完成后，公司股本数量和资产规模将会有较大幅度的增加，而募集资金从投入到产生效益需要一定的时间周期，公司利润实现和股东回报仍主要依赖于公司的现有业务，从而导致短期内公司的每股收益和加权平均净资产收益率等指标可能出现一定幅度的下降，即公司配股发行股票后即期回报存在被摊薄的风险。

质押风险仍存

与此同时，公司去年高达38.85亿元的信用减值损失也引发了市场关注，这一计提金额较2019年同期大增271.98%。其中，买入返售金融资产减值损失36.96亿元，根据年报披露的诉讼情况，公司踩雷标的包括大连控股(600747)、坚瑞沃能（300116.SZ）、冠福股份” (002102)、邦讯技术 (300312)、*ST德奥 （002260.SZ）、ST椰岛（600238.SH）等。

截至报告期末，公司股票质押业务待购回余额 153.62 亿元，全年压缩业务规模超过 50 亿元。

据公司相关负责人士介绍，2020年东方证券股质规模进一步压缩，期末股质账面原值163亿元，存续项目减值余额50亿元，账面价值113亿元，与该业务峰值时的340亿的业务规模相比，已经下降了67%。年内公司股票质押账面原值减少了42亿元，考虑减值后账面价值较期初一共减少了74亿元。2020年全年股票质押共计提减值37亿元。

“整体而言，无论从股票质押本金规模的减少，还是减值的计提，相关的风险都得到了有效的控制和释放，未来对公司的影响显著降低。”上述人士表示。

他透露，考虑到诸多不确定的因素，未来公司对于股质减值仍将采用审慎评估的原则，后续如果债务人的信用情况得到改善，质押物市值不断上升，预期去回收现金流增加等，可能导致减值的冲回。如果债务人信用状况没有实质改善，反而进一步恶化，个别质押物出现退市的风险，进一步计提的可能性依然存在。

对于投资者关心的公司是否有进一步的股权激励和并购重组计划，东方证券方面表示，公司在2020年推进了实施了H股员工持股计划，参与员工3588人，自有资金出资3.17亿元。公司也关注到业内领先的券商在股权激励方面的推进，但是公司目前没有相关推进的计划，将加强研究。

“在并购重组方面，我们认为内涵式发展和外延式发展都是推动公司发展的主要路径。我们重点做好内涵式发展的同时，也会关注外延式发展，通过购并进一步做大业务规模，提升协同效应。当然主要还是要有合适的机会，目前并没有相关的进展。”该负责人回应称。