中红医疗 鹰眼预警：中红医疗应收账款增速高于营业收入增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，中红医疗发布2024年半年度报告。

报告显示，公司2024年上半年营业收入为11.48亿元，同比增长14.97%；归母净利润为3252.99万元，同比增长758.15%；扣非归母净利润为-427.21万元，同比增长90.42%；基本每股收益0.0836元/股。

公司自2021年3月上市以来，已经现金分红4次，累计已实施现金分红为11.54亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中红医疗2024年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为11.48亿元，同比增长14.97%；净利润为3553.96万元，同比增长5999.04%；经营活动净现金流为-8490.08万元，同比下降318.91%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长6.42%，近三个季度增速持续下降。

项目202312312024033120240630营业收入（元）5.24亿5.45亿6.04亿营业收入增速48.77%26.22%6.42%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.7亿元、-60.2万元、0.4亿元，同比变动分别为-96.49%、-100.82%、5999.04%，净利润较为波动。

项目202206302023063020240630净利润（元）7323.74万-60.25万3553.96万净利润增速-96.49%-100.82%5999.04%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.97%，税金及附加同比变动-18.48%，营业收入与税金及附加变动背离。

项目202206302023063020240630营业收入（元）9.23亿9.99亿11.48亿营业收入增速-74.68%8.18%14.97%税金及附加增速-59.26%-15.29%-18.48%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长36.74%，营业收入同比增长14.97%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202206302023063020240630营业收入增速-74.68%8.18%14.97%应收账款较期初增速-5.76%50.68%36.74%

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为23.73%、39.05%、41.08%，持续增长。

项目202206302023063020240630应收账款（元）2.19亿3.9亿4.72亿营业收入（元）9.23亿9.99亿11.48亿应收账款/营业收入23.73%39.05%41.08%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长23.33%，营业成本同比增长13.89%，存货增速高于营业成本增速。

项目202206302023063020240630存货较期初增速-9.74%32.74%23.33%营业成本增速-24.06%15.28%13.89%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长23.33%，营业收入同比增长14.97%，存货增速高于营业收入增速。

项目202206302023063020240630存货较期初增速-9.74%32.74%23.33%营业收入增速-74.68%8.18%14.97%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长14.97%，经营活动净现金流同比下降318.91%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202206302023063020240630营业收入（元）9.23亿9.99亿11.48亿经营活动净现金流（元）1.56亿3878.32万-8490.08万营业收入增速-74.68%8.18%14.97%经营活动净现金流增速-90.75%-75.07%-318.91%

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.6亿元、0.4亿元、-0.8亿元，持续下降。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）1.56亿3878.32万-8490.08万

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）1.56亿3878.32万-8490.08万净利润（元）7323.74万-60.25万3553.96万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-2.389低于1，盈利质量较弱。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）1.56亿3878.32万-8490.08万净利润（元）7323.74万-60.25万3553.96万经营活动净现金流/净利润2.12-64.37-2.39

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-2.39低于行业均值1.15，盈利质量弱于行业水平。

项目202206302023063020240630经营活动净现金流（元）1.56亿3878.32万-8490.08万净利润（元）7323.74万-60.25万3553.96万经营活动净现金流/净利润2.12-64.37-2.39经营活动净现金流/净利润行业均值0.63-0.491.15

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为11.95%，同比增长7.58%；净利率为3.09%，同比增长5230.84%；净资产收益率（加权）为0.56%，同比增长800%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅低于行业均值。报告期内，销售毛利率为11.95%，低于行业均值53.89%，行业偏离度超过50%。

项目202206302023063020240630销售毛利率16.59%11.11%11.95%销售毛利率行业均值54.3%53.49%53.89%

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为3.09%，低于行业均值13.03%，行业偏离度超过50%。

项目202206302023063020240630销售净利率7.93%-0.06%3.09%销售净利率行业均值18.9%17.06%13.03%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为0.56%，低于行业均值3.44%，行业偏离度超过50%。

项目202206302023063020240630净资产收益率1.14%-0.08%0.56%净资产收益率行业均值9.07%4.31%3.44%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为100%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202206302023063020240630非常规性收益（元）4942.03万3775.61万3552.38万净利润（元）7323.74万-60.25万3553.96万非常规性收益/净利润-8203.04%-6266.95%100%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.3亿元，同比增长59.98%。

项目202206302023063020240630资产减值损失（元）-5965.95万-8692.75万-3479.03万

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为23%，同比增长25.8%；流动比率为2.93，速动比率为2.54；总债务为12.06亿元，其中短期债务为11.14亿元，短期债务占总债务比为92.41%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为9.34，4.66，2.93，短期偿债能力趋弱。

项目202206302023063020240630流动比率（倍）9.344.662.93

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至12.18。

项目202206302023063020240630短期债务（元）1.79亿4.32亿11.14亿长期债务（元）-3.59亿9151.98万短期债务/长期债务-1.212.18

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为5.57、2.99、1.76，持续下降。

项目202206302023063020240630现金比率5.572.991.76

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.05，低于行业均值0.54。

项目202112312022123120231231经营活动净现金流（元）23.62亿1.07亿4170.87万流动负债（元）5.65亿6.44亿7.7亿经营活动净现金流/流动负债4.180.170.05经营活动净现金流/流动负债行业均值0.940.890.54

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.31、0.04、-0.05，持续下降。

项目202112312022123120231231经营活动净现金流（元）23.62亿1.07亿4170.87万流动负债（元）5.65亿6.44亿7.7亿经营活动净现金流/流动负债4.180.170.05

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为20.99%高于行业均值13.88%。

项目202206302023063020240630总债务（元）1.79亿7.9亿12.06亿净资产（元）61.32亿60.29亿57.45亿总债务/净资产行业均值13.88%13.88%13.88%

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为2.92%、13.11%、20.99%，持续增长。

项目202206302023063020240630总债务（元）1.79亿7.9亿12.06亿净资产（元）61.32亿60.29亿57.45亿总债务/净资产2.92%13.11%20.99%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为22.17、4.19、2.64，持续下降。

项目202206302023063020240630广义货币资金（元）39.73亿33.09亿31.88亿总债务（元）1.79亿7.9亿12.06亿广义货币资金/总债务22.174.192.64

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为70.26%，利息支出占净利润之比为31.64%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202206302023063020240630总债务/负债总额33.93%58.59%70.26%利息支出/净利润1.53%-1079.68%31.64%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.7亿元，较期初变动率为177.25%。

项目20231231期初预付账款（元）2585.04万本期预付账款（元）7167.04万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.67%、0.94%、1.54%，持续增长。

项目202206302023063020240630预付账款（元）3113.17万4092.17万7167.04万流动资产（元）46.64亿43.42亿46.41亿预付账款/流动资产0.67%0.94%1.54%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长177.25%，营业成本同比增长13.89%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202206302023063020240630预付账款较期初增速35.38%100.31%177.25%营业成本增速-24.06%15.28%13.89%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.81，同比下降8.67%；存货周转率为1.79，同比下降0.88%；总资产周转率为0.16，同比增长12.41%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为4.09，3.08，2.81，应收账款周转能力趋弱。

项目202206302023063020240630应收账款周转率（次）4.093.082.81应收账款周转率增速-56.24%-24.72%-8.67%

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为3.29%、5.29%、6.32%，持续增长。

项目202206302023063020240630应收账款（元）2.19亿3.9亿4.72亿资产总额（元）66.6亿73.78亿74.62亿应收账款/资产总额3.29%5.29%6.32%

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为6.28%、7.59%、8.34%，持续增长。

项目202206302023063020240630存货（元）4.18亿5.6亿6.23亿资产总额（元）66.6亿73.78亿74.62亿存货/资产总额6.28%7.59%8.34%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为479.2万元，较期初增长68.24%。

项目20231231期初长期待摊费用（元）284.8万本期长期待摊费用（元）479.15万

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.1亿元，较期初增长1400.4%。

项目20231231期初其他非流动资产（元）730.91万本期其他非流动资产（元）1.1亿

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.5亿元，同比增长26.55%。

项目202206302023063020240630管理费用（元）4437.43万4191.95万5304.98万管理费用增速66.51%-5.53%26.55%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26.55%，营业收入同比增长14.97%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目202206302023063020240630营业收入增速-74.68%8.18%14.97%管理费用增速66.51%-5.53%26.55%

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