外资集体唱多中国股市【外资大行集体唱多A股】

虽然A股市场2024年开年以来持续回调，但外资大行于近期再度密集发声，集体看好中国股市未来表现。

“A股估值已达到极具吸引力的历史低位，不论是市盈率、市净率，还是相对其他新兴市场指数的折价率都处于历史极值，进一步下跌空间有限”成为这些外资投行持续高配A股市场的重要理由。此外，外资机构普遍预测，中国宏观经济在2024年将进一步企稳，上市企业的盈利增长将进一步为市场复苏奠定基础。

上海证券报记者1月10日获悉，高盛首席中国股票策略师刘劲津及团队发布最新观点，预计MSCI中国指数和沪深300指数2024年的回报率分别为17%和19%，其理由是企业盈利将增长约10%，且中国政策有望得到有效落实。值得注意的是，就在2023年11月，该团队对MSCI中国指数和沪深300指数在2024年的涨幅预测还分别是12%和16%。

刘劲津表示，维持“高配”中国A股的判断。A股市场的利好因素包括对地缘政治和流动性因素的敏感性较低，且受益于中国政策助力和长期经济增长目标等。

看好中国股市的外资大行并不止高盛一家。就在本周早些时候，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊发表观点称，A股最坏时间已过，企业盈利已开始反弹，政策继续发力，投资者信心有望改善。

从国际视角来看，中国股票处于显著被低估的位置，尤其是与其他新兴市场相比。“现在MSCI中国指数的市盈率（PE）仅8倍，确实处于历史估值底部。根据我们同海外投资者的交流，很多投资人正在观望中国市场的机会，因为从基本面出发，无论是发达市场还是新兴市场，都很难找到8倍PE的估值。”瑞银全球投资银行大中华研究部总监连沛堃说。

除了估值水平较低之外，中国企业在2024年的盈利复苏也不约而同地受到各家机构的关注。连沛堃表示，MSCI中国指数2024年有15%上升空间，其中10%由盈利增长推动，5%由估值推升。企业营收的增长、大宗商品价格下滑带来的企业利润边际改善，以及房地产市场的触底回暖是重要推动因素。

高盛则预计中国上市企业2024年整体利润增长将达到8%至10%，MSCI中国指数及沪深300指数2024年每股盈利增长预期分别为8%、9%。高盛表示，稳定的增长预期是市场估值触底的必要条件，并将为后续复苏奠定基础。

野村东方国际证券对2024年、2025年沪深300指数净利润增速的预期分别为5.8%和8.3%。投资主线上，该机构建议着重关注双循环战略与A股市场连续三年调整后的超跌机遇。

野村东方国际证券研究部总经理及首席策略分析师高挺向记者表示，展望2024年，美国经济的走弱将驱动美联储逐渐开启降息周期，这有利于新兴市场的整体表现。由于国内低通胀压力以及海外利率环境潜在的下行空间，中国在2024年有机会迎来更有力的刺激政策以加码经济增长。对于A股而言，当前市场已较充分计价基本面下行压力，未来稳增长政策的进一步出台有望带来更多的上行机会。

就近期市场的弱势表现，孟磊进一步分析认为，A股开年以来的下跌是机构抱团瓦解的结果。无论是商品、债券利率、外汇还是信用，多项数据均在反映中国经济企稳上行的态势。他表示，过去两年，大部分投资者信心、投资收益和股价形成了负反馈循环，而未来企业盈利的回升和政策发力有助于打破这一负循环。

具体配置上，孟磊认为，如果市场风险偏好出现显著回升，“成长”有望在2024年跑赢大市，但高股息率个股仍应作为“价值”风格下防御性持仓的一部分。

刘劲津看好在线零售、传媒、科技硬件设备、医疗设备与服务、食品饮料等板块。

高挺认为有三条中长期投资主线值得关注：一是新内需转型下的消费升级，即现代化城镇消费、大众消费品质化升级及人口结构消费升级；二是消费输出、娱乐输出和产能输出代表的外循环附加值升级方向；三是超跌板块中的修复机会。（汪友若）

编辑/田野