002570贝因美 贝因美（002570.SZ）老树开花，药到病除还是回光返照？

随着业绩的改善，贝因美股价也掀起一股上涨热潮，自6月份以来，股价屡创新高，涨幅已达50%以上，但今日业绩公告发布后，贝因美股价大跌，截至8月26日收盘，跌幅达6.32%，收盘价为8.60元。

这是否说明股民们对于贝因美老树开花一事也在犯嘀咕，毕竟曾经头顶婴童经济第一股光环的贝因美将一手好牌打的稀烂，让股民们重振信心，贝因美还需做出点实实在在的成绩出来。

上市即巅峰

1991年，作为食品科学领域老师的谢宏研制出第一个符合中国婴幼儿生理特质的婴幼儿配方食品“贝因美婴幼儿速食营养米粉”，随后1992年创办贝因美，经过10年的发展，2011年登陆深交所，又经过10年的发展，贝因美深陷亏损，苦苦挣扎。

提到国内婴幼儿奶粉不得不提的便是2008年的“三聚氰胺”事件，国内涉事奶粉高达90%，市场一时人心惶惶，对国产奶粉产生了深深的质疑。每次市场危机都会给优秀企业带来新的机遇。

贝因美作为少数检测合格的企业，抓住时机投入大量广告，使贝因美品牌为大众所熟知，迅速占领了市场，在2009年实现营收32.45亿，同比增长了67.41%，并在2011年4月成功登陆资本市场，成为中国婴童食品第一股，一时风光无限。过了两年好日子之后，2014年营收和利润开始大幅下滑，一度带上“ST”的帽子，这在一定程度上与创始人的离职是分不开的。

上市后仅3个月，创始人谢宏因个人原因辞职，此后贝因美7年间更换了4任董事长。高层的频繁变动，公司政策无法连贯，管理混乱，腐败丛生，直到2018年创始人谢宏回归，并引入曾在美素佳儿、惠氏任营销高管职务的包秀飞，开始对贝因美进行保壳大战，并在2018年实现摘帽，2019年业绩开始有了起色。接下来贝因美的主要任务转向布局。

（数据来源：同花顺）

多项举措彰显改革决心

今天伴随着业绩报而来的还有《贝因美股份有限公司非公开发行A股股票预案》等22篇公告，其中大多涉及未来贝因美的战略布局。

布局高端奶粉，寻求新的利润增长点。在《非公开发行A股股票募集资金使用可行性分析报告》中，贝因美提出通过非公开发行股票募资12亿，主要用于4个项目。第一个项目便是年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目，该项目拟募集资金2.35亿。贝因美预计该募投项目建成后，公司将新增年产10000 吨婴配羊奶粉、5000吨婴配有机奶粉和5000 吨奶基营养品的产能；同时配套建设区域配送中心，覆盖华北并辐射东北地区、西北地区，升级物流仓储体系。

根据沙利文的研究报告显示，随着普通奶粉市场饱和，2018-2023年普通奶粉将进入负增长阶段，而高端奶粉和超高端奶粉年复合增长率将分别达到16.30%、16.90%，预计2018年-2023年，羊奶粉市场规模将迅速扩大，2023年市场规模将达到近400亿元。贝因美拟通过该项目打入高端奶粉市场，实现产品升级，寻求新的利润增长点。

拥抱新零售，实现线上线下闭环。新零售终端赋能项目拟投入募集资金4.55亿，该项目将在母婴终端市场投入数字化终端零售系统包括亲子E站、智能云货架、移动智能终端三种互动终端。智能云货架主要功能包括产品陈列、展示、售卖、传播、互动体验等，亲子E站在智能云货架的场景下，加入会员教育互动区、销售洽谈区和核心产品（爱加）展示专区等，移动智能终端功能包括会员数字资产收集、产品展示、传播、互动体验等。

早在2013年，贝因美就与其代理商之间矛盾重重，多年的业绩下滑，贝因美的渠道面临重塑局面，此次拥抱新零售可以说抓住了问题的关键，贝因美也准备花大把资金来做这一项目，该项目能否做成也决定了贝因美能否重生。

升级数智化系统，打造智能工厂。企业数智化信息系统升级项目拟使用募集资金1.2亿，主要有三个组成部分数据平台、业务中台、智能化工厂系统，其中数据平台是一个数据共享中心，主要提供数据采集、数据资产管理、企业数据服务等；业务中台借力阿里，旨在打造支持前台场景，连接前台和后台，打通线上和线下，将商品、会员、营销、库存、订单、供应链等信息进行融合，将生产基地、物流、研发等后台功能进行整合，快速对前端业务变化进行反馈，提升企业竞争力；智慧化工厂系统包括自动化库存管理（WMS）、制造执行（MES）等七大模块，全面实现生产过程的可视、可控、可追溯以及生产流程的优化提升。

升级研发，重塑形象。贝因美精准营养技术及产业研发平台升级项目拟使用募集资金6000万，该项目主要针对精准营养健康研究与个性化营养指导创新应用、特殊人群膳食营养、功能营养健康品、奶基营养品等产品大类进行课题的前瞻性研究并实现产业转化。

除了对生产、销售、研发的布局外，贝因美还对股东分红回报做出规划，规划中指出，未来三年（2020年-2022年），在当年盈利的条件下，公司每年度应分红一次，董事会可以根据公司的资金状况提议公司进行中期现金分红。公司可以采取现金、股票或者两者相结合的方式分配股利。现金分红方式优先于股票股利方式。

贝因美算得上是最抠门的上市公司了，上市10年以来共分红3次，累计分红9.61亿，贝因美此时提出分红规划，可以视为稳定军心之举，毕竟开疆拓土需要一个稳定的大后方。

此外，贝因美公告称拟为董监高购买为其12个月的责任险，责任限额5000万，此举贝因美称是为了为完善贝因美风险管理体系，提升公司法人治理水平，促进公司董事、监事及高级管理人员充分行使权利、履行职责。

事实上，董监高责任险是基于三种假说的，即“管理层激励假说”、“外部监督假说”和“道德风险假说”。其中“道德风险假说”认为，董责险能够帮助管理者规避诉讼风险和降低诉讼成本，会使得管理者更无后顾之忧地去进行投机行为，有研究就发现，大股东通过为高管购买董责险，驱使管理者与其一起违规操纵公司股价，获取私利。

所以，贝因美此举到底几分真情，几分假意谁又能知道呢？

今年突如其来的疫情，一方面已有不少消费者对于进口奶粉的安全性产生了怀疑，虽然目前尚未有科学证实，但是疑虑的存在也会将消费者的选择聚焦在国产奶粉上；另一方面，消费者更加重视健康，逐步提高蛋白质的摄取，这对于贝因美来说是一个难得的契机。

药方已经开好，药引也有了，贝因美能否药到病除，我们还需耐心等待。